cms-style="font-L align-Justify">　　“卖股票卖的是预期，财务报表代表的是过去，如果一个公司去年的财务报表很差，但是未来前景很好，那反而是应当购入的时候。” 从期货起家到入局股市，投资大佬葛卫东在旗下公司混沌天成国际开业之际，道出了他的投资要诀。　　这也让“浑沌系由”再度炼就出有一只穿过牛熊的基金产品。

今年，新冠肺炎疫情蔓延到令其全球市场波动激化，不少基金公司都忍受着价格波动、资金归还等压力，在上半年经历了“阵痛期”，不过，混沌天成国际却交还了一份亮眼的“成绩单”，旗下一只探讨中国茁壮的基金产品今年十分吸睛，展现出出有卓越的抗风险实力。　　探讨“茁壮”，长年持有人行业优质股　　时间回溯到2018年4月，作为混沌天成期货的子公司，混沌天成国际开始了旗下首只基金产品的运营，并将投资的目光放到了中国具备成长性的上市公司上。

时隔两年，该基金产品的业绩展现出近高于MSCI中国指数，反映出有“浑沌系由”的投资实力。　　探讨“茁壮”，是这只基金产品的仅次于亮点，也是混沌天成国际发展的初心。　　混沌天成期货总经理黄璐告诉他期货日报记者，将该基金产品定义为中国茁壮，一方面，是寄予厚望中国市场的成长性，偏向于自由选择优质中概股；另一方面，该基金产品也正处于茁壮过程中，期望需要跟中国市场联合茁壮下去。

　　为什么不会偏向于成长性企业？黄璐回应，上海浑沌投资多年的投资经验早已证明了，比起起短期持有人提供价差收益，自由选择杰出的企业并长年持有人，电子货币空间要低得多，而优秀企业的一个衡量标准，就是市场空间充足大，发展速度快，一言概之，就是具备“高成长性”。这也是混沌天成国际的核心投资理念。

　　扎根大中华区市场，侧重前景辽阔、天花板充足低的成长性行业，混沌天成国际旗下的这只基金产品目前将投资标的主要产于在半导体、新能源、医药、消费升级四大板块，借此发掘出具备核心竞争力的公司，并在适合的时机布局。　　在黄璐显然，自由选择优质股票并无法纯粹以估值来辨别，而是要注目公司的发展潜力。“我们的投资标的范围主要是港股、美股、以及沪深港机制下的A股市场。

即便有些股票短期估值较高，但如果经过研究，从将来3-5年来看，公司的业绩还有好几倍的快速增长空间，那目前的估值就应当动态来看。总之，我们推崇对于未来的未来发展，自由选择持有人一个较长的时间段。”　　茁壮道路时逢波折，中长线集中于布局　　事实上，早于在混沌天成国际开业初始，上海浑沌投资董事长葛卫东就明确提出了探讨“茁壮”的核心理念。

他回应，应当找寻不具备高成长性的公司，这样的公司在未来几年都会有每年20%—30%甚至更高的利润快速增长。“即使现在股价喜一点没关系，持有人几年走看还是适合的。

”　　目前，这只探讨“中国茁壮”的基金产品已正式成立两年有余，但茁壮道路并非一帆风顺。黄璐告诉他记者，因前任基金经理投资理念与公司不存在差异，基金在去年年底经历一次内部调整。

“在之前将近一年的运营期间，前任基金经理的投资理念被证实有可能与浑沌投资有点不相容，他偏向于将投资标的集中到上百只股票，这种投资策略安全性稳定性较为低，但基本上意味着需要跑完输掉大盘。”　　比起于短线集中投资，混沌天成国际更加期望能中长线集中于布局，因此，历经商谈后，该基金在去年11月替换了基金经理。　　黄璐回应，为了该基金产品成功过渡性，混沌天成期货立刻增大产品投研的人力物力投放，为了需要对国内上市公司展开全面的分析研究，混沌天成国际特地自由选择有国内背景的分析师。

“如果分析师是海外背景，甚至是外籍人士，较为差劲的一点是跟国内人士的交流，这种人不过于合适去做到国内公司的研究，他们的方式理念都不过于一样，所以我们更加不愿自由选择有国内背景的分析师，曾为国不愿转往入国内的，他们对国内的国情行业 行事方式运作体系等都较为理解，这样分析国内行业也能较为了解。” 黄璐回应。

　　希望最后也获得了报酬，替换基金经理后的半年内，这只基金产品业绩很快愈演愈烈。黄璐说道，虽然今年基金不可避免地受到了外围市场的影响，但目前净值仍在下跌。　　夯实投研能力，勇敢市场波动　　要投票决定具备成长性的优质股票，基于全面了解的基本面分析研究是关键所在，而在混沌天成国际的投研团队中，成员的平均值投资经验都在10年以上，且不具备海外著名投资机构的供职经历。

　　“从研究分析方面来看，我们都是有目的去找寻涉及的分析师，来覆盖面积上述的四大行业板块，按照我们的拒绝，一个分析师一年内追踪的重点股票数量一般会多达5个。”黄璐回应，以半导体行业为事例，与行业涉及的核心上市公司有20—30只，对分析师拒绝首先要按照公司的投资理念和评价标准，创建股票池；然后再行从该股票池里检验出有适合的标的，递交涉及的投资分析报告；经过分析师团队与基金经理的分析探究，如果投资建议取得接纳，就不会自由选择适合的时机展开配备。　　除了事前的研究检验，先前的追踪评估也影响着整个投资决策流程。

据介绍，团队不会定期评估公司的市场价格与其内在价值的一致性，分析投资交易逻辑否经常出现错误，公司与行业基本面经常出现哪些根本性变化，由此来辨别下一步的投资策略。　　如何展开投资逻辑的分析？黄璐坦言，在选股方面，相对于宏观经济背景，不会更加注目微观个体情况的变化。“比如，今年以来，美股下跌令其国际市场环境发生变化，我们基金产品的净值虽然在当时经常出现上升，但随着整体市场的平稳与转好，我们投资的公司迅速就涨回暴跌前的价格水平，甚至还持续缔造新纪录。背后原因正是我们自由选择对了公司。

如果因为价格的短期波动，售出了好的公司，以后买回来有可能就无以了，我们宁愿拒绝接受这部分波动不调整仓位，只要投资的逻辑没有转变，价格终究会重返到长时间价值，这也是我们的核心理念。”　　自由选择对的公司，多元化策略抵挡系统性风险　　总体来看，“自由选择对的公司”是混沌天成国际旗下这只探讨“中国茁壮”基金产品抵挡系统性风险的最佳方法。黄璐回应，由于执着的是中长线投资策略，他们不去故意回避短期波动，如果经过团队整体分析后，寄予厚望公司的长期趋势和成长性，就不会自由选择较长时间持有人。

　　“历史证明，好公司可以穿过牛熊，短期波动不影响其长年报酬。从目前来看，我们自由选择的标的被证实大部分收益都低于预期。”他回应。　　除此之外，混沌天成国际还通过创建多元化的策略来集中风险。

虽然，该基金产品在股票投资方面主要探讨于高成长行业，持仓有助于集中于，但行业也不会有助于集中，适应环境有所不同阶段的宏观环境；同时，还不会融合市场情况，利用股指、商品、个股等工具，展开宏观对冲，回避系统性风险。　　“我们的定位是比较的意味著收益，能拒绝接受一定后撤，但是最后期望基金需要较慢茁壮，投资者看见基金展现出是较为好的，而不是一直正处于波澜不惊的状态下。

”黄璐讲解道。　　很多境外的基金都有对冲工具。在他显然，自由选择什么样的方式对冲，要根据宏观周期以及当前的市场属性来辨别，而不是机械式的“多空给定”。

基金目前偏向于股票多头策略， “因为我们寄予厚望中国经济以及境外上市的中国优质企业的成长性，所以期望能以多头策略来盈利。”*END*责任编辑：赵彬  主管：宋世安脑溢血！中国派驻休斯敦总领馆被拒绝重开，派驻美使馆遭到炸弹威胁电话侵扰，外交部反感指责！黄金、白银“上涨”上热侦，今日股市、期市怎么走？场外配资再行被点名！最低法：研究制订场外配资等司法应付措施，规范金融投融资秩序14000人次在线观赏菜油菜粕论坛，说明了什么？。

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